苯乙烯:等待驱动

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吾爱首码网 2024-11-26 合作项目 468 次浏览 4个评论

苯乙烯:等待驱动

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  来源:油市小蓝莓

  核心观点:中性  近端多套苯乙烯装置检修 ,浙石化重启后暂无产出,苯乙烯现货流动性紧张,基差大幅上升 。纯苯和苯乙烯基本面变动不大 ,预计盘面窄幅波动。后续关注美韩纯苯成交、纯苯新装置投产以及浙石化苯乙烯产出。

  月差:中性  市场对基本面预期趋于一致 ,月差交易较为充分 。

  苯乙烯供应:中性偏多  旭阳 、新浦和嘉玺在11月下开始检修,加剧苯乙烯供应紧张 。浙石化近日投料,但暂未产出苯乙烯

  苯乙烯需求:偏多  12月家电排产大幅增加 ,三S需求表现良好,下游开工整体回升。

  纯苯需求:中性  浙石化重启后,纯苯需求将大幅上升 ,其余下游韧性较强。

  纯苯供应:偏空  中石化英力士裂解投产,暂未产出纯苯,裕龙石化一套120万吨的乙烯裂解装置计划近期投产 ,国内纯苯产能增加 。听闻一季度有韩国纯苯出口至美国,具体量级未知。

  风险  --  原油和宏观不确定因素较大。

  纯苯新装置投产

  新装置投产

上周石油苯开工率75.63%,环比上升 。加氢苯开工59.34% ,环比下降(加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能,由911万吨调整至772万吨)。

中石化英力士裂解装置投产,等待纯苯产出 ,该装置纯苯年产能为11万吨。

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  己二酸利润再次恶化

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  己内酰胺开工远超同期

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  BZN反弹

北美汽油裂差稳定在低位 ,辛烷值价格降至历史平均水平以下,驾驶季节结束,汽油归于平淡 。

亚洲纯苯-石脑油价差升至250美元/吨 ,部分韩国贸易商在试探出口到美国的机会。

纯苯华东港口库存11.8万吨,环比上升。

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  美国纯苯再次下跌

北美地区,纯苯供应充足 ,下游持续疲软 。近期有2万吨左右欧洲纯苯到岸,12月中还有2万吨欧洲纯苯。

西欧地区,下游疲软。美欧套利纸面上关闭 ,但有实际物流发生 。

亚洲市场,韩国重整装置开工下降,裂解开工维持低位 ,歧化开工稳定 。一些韩国贸易商在试图向美国出口纯苯,但窗口并未打开。

跨地区套利:美欧和美韩套利关闭,但美欧之间有实际物流发生。

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  12月基本面好转

中石化英力士裂解投产 ,暂未产出纯苯 ,裕龙石化一套120万吨的乙烯裂解装置计划近期投产,国内纯苯产能增加 。韩国纯苯继续出口到中国,预计年内我国纯苯月度进口量保持在40万吨以上 ,但听闻一季度有韩国纯苯出口至美国,具体量级未知。

浙石化重启后,纯苯需求将大幅上升 ,其余下游韧性较强。

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  苯乙烯近端检修加剧月底紧张局面

  月底面临流动性问题

苯乙烯华东港口库存4.23万吨,环比上升;华南港口库存0.38万吨,环比下降 。

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  开工进一步下滑

上周苯乙烯开工率67.96% ,环比下降。

安徽嘉玺和新浦化学均停车,浙石化近期投料重启,但还未外发产品。

新增装置方面 ,裕龙石化50万吨苯乙烯装置计划11月底倒开车 。

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  近端盈利,远端亏损

苯乙烯近端盈利扩大,远月亏损。由于长停装置比例较大 ,预计苯乙烯装置利润将维持在偏高水平。

POSM装置盈利 。(POSM利润仅计算原材料成本 ,装置折旧、人工等均未包含在内)

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  亚洲为全球价格高点

北美地区,大部分苯乙烯装置开工下滑。2025年1月有纯苯和乙烯装置集中检修,令人担忧苯乙烯成本。

西欧地区 ,苯乙烯生产亏损,生产商无增产动力 。下游需求低于历史的季节性水平 。

亚洲地区,日本22万吨装置检修时间延长 ,重启时间未知。泰国IRPC26万吨苯乙烯装置11月初-12月中停车检修,另一套装置Siam负荷下降。

跨地区套利:美欧、美亚套利窗口关闭,但有实际物流发生 。

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  下游需求良好

  下游开工回升

EPS上周开工率50.22% ,环比上升。PS上周开工率62.38%,环比下降。ABS上周开工率69.38%,环比上升 。

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  三S利润情况分化

12月空调排产量同比增加40%以上 ,ABS和HIPS利润尚可,GPPS利润下滑。

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  合约供需定价逻辑

  成本定价

旭阳 、新浦和嘉玺在11月下开始检修,加剧苯乙烯供应紧张 ,且月底临近交割 ,基差大幅上涨。

基本面变动不大,变动主要在预期方面,家电排产增多和美韩纯苯都暗示未来平衡将好转 。

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  供需平衡表

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